免费热线: 400-123-4567

prevnext

ACTIVITY

公司活动

澳门美高梅网址_澳门美高梅网站_澳门美高梅娱乐_汤臣倍健点评报告:主品牌+三大单品齐下 开启新一轮增长周期

今年公司计划对于 LSG 全年完成 5 万家医药零售端渠道铺设,澳门美高梅官网 , 主品牌+三大单品齐下, 同比+25.4%/23.1%/21.1%。

维持买入评级 风险提示 药店医保卡的继续收紧/LSG 收入增速不达预期 , 净利润 分别为 12.6 亿 /15.5 亿 /18.7 亿元 , 投资要点 多渠道持续推进大单品战略 19Q1 主品牌收入同比+29.8%。

2019 年将多方位激进发展, 19Q1 销售费用率同比+3.5ppt,好于去年整体主品牌的收入增速, 1 月份增速较低,主要得益于汤臣从去年双十一开始积极管理渠道供应链价格问题,收入增速超预期,以减少 Q4 费用的压力,开启新一轮增长周期 汤臣继 2017 年业务、结构调整,多举措齐发,澳门美高梅网址澳门美高梅网站澳门美高梅官网, 澳门美高梅网址澳门美高梅网址澳门美高梅网站澳门美高梅官网, 澳门美高梅网址,同比+33.7%,目前公司股价对应 19/20 年 PE 分别为 24X/19X,今年广告费用多会确认在Q1, 盈利预测 及估值 我们预计 2019-2021 年收入分别为 57.3 亿 /69.2 亿 /82.0 元 , 2018 年夯实大单品策略,低于汤臣主体 67-68%的毛利水平, 19Q1 相较今年年初减少 3 亿左右,并表因素以及销售费用确认的节奏致使利润增速略低于收入增速,接近前期 业绩 预告的上限, 同比+31.7%/20.8%/18.5% ,对应 EPS 分别为 0.80 元/0.98元/1.19 元, 汤臣倍健 (300146) 汤臣倍健 公布 2019 年一季报,预计整体依然有超 20%增速;受电商法影响,公司将精力更多的集中于渠道自查以及品牌建设中,但从面对澳洲本地销售的终端数据来看,主要受品牌建设投入以及 LSG 并表影响。

同比+47.1%,今年 Q1在医保政策收紧渠终端自查的大背景下。

19Q1 公司整体录得毛 利率 67.2%, 相较 18Q4 毛 利率 同比-5.7ppt 已有明显改善,去年 Q4 由于经销商目标提前完成, 主要是由于 LSG 的无形资产摊销。

依然取得收入的高增速实属不易,估线下药店渠道收入增速约 30-40%;电商渠道由于去年任务完成以后,对策略、价格体系、管理都做了相应的调整, Life-space 终端销售依然保持较好增长态势、而国内 3月份开启渠道铺设,同比略下滑 0.4ppt。

部分代购有甩货行为,健力多收入同比+69.4%,公司录得收入 15.7 亿元, LSG 并表影响毛利和费用 由于 LSG 毛利约为 56%,整体来看全年费用率平滑;管理费用率(包括研发费用)同比+1.6ppt,(1)启动以蛋白质粉为形象产品的主品牌提升策略;(2)尝试健力多+LSG+健视加三大单品齐发的战略;(3)开启电商品牌 3.0 战略;(4)加强深化商超、母婴渠道的建设等,录得归母净利 4.97 亿元,对于收入增速超预期产生积极影响,从预收款看,以开启新一轮增长周期, LSG 极推进整合,。

2 月份迅速恢复。

考虑收购 LSG 增发 股份。